二當家知道自己好懶, 快讀系列只係為左迫自已睇多D年報, 希望 30 分鐘內KO
以下資料, 由 ETNET 抄出黎
| 集團簡介 |
| － 集團的股份亦在美國紐約證券交易所上市，並於香港聯交所作第二上市。 － 集團主要在中國大陸經營餐廳業務，旗艦餐廳品牌包括快餐品牌肯德基與休閒餐飲品牌必勝客（均透過獨家經 營和授權經營權），其他品牌包括小肥羊（專營火鍋）、黃記煌（燜鍋品牌）、東方既白（中式快餐品牌）、 ＣＯＦＦｉｉ ＆ ＪＯＹ（咖啡店品牌）、Ｌａｖａｚｚａ（授權咖啡店品牌）及塔可貝爾（提供墨西哥風 味的食品）。 － 於２０２０年６月３０日，集團於中國１４００多個城市共有９９５４家餐廳（包括６７４９家肯德基餐廳及 ２２５８家必勝客餐廳），當中約８５％餐廳由集團擁有及自營。 |
All in US$M
先睇資產, 流動資產最大兩項係現金及短期投資, 短期投資包括左定期存款 2,024, 固定收益債務證券(a) 830, 結構性存款(b) 234, 可變回報投資 51 。如果用流動資產既定義, 以上項目都係一年內可變回現金。 如果只計定存同現金, 總數為3233M美金 (1209+2024)。
其他資產為固定資產 及 經營租賃使用權資產。
好既投資者應該要睇下固定資產質素, 但快讀系列就一切從簡, 固略。使用權資產就之前文章已經有提及。資產總值11304, 當中3233為現金。
負債端超簡單, 應付賬及其他流動負債 2042, 其他多為租賃負債, 總負債4476。手頭上現金夠俾有突。
股東權益 6816 + 負債 4476 = 資產 11304
收入快睇, 只看頭6月部份, 收入增長 5008 / 3656 = +37%, 下午係5年數據, 今年收入破紀錄的機會很高。開支 4433/3431 = +30%, 收入比支出增加得快, 係好事。淨利潤率 2021: 411/5008 = 8.2% 2020: 194/3656 = 5.3% 飲食生意既 profit margin 都係差不多, 可以換其它同行黎比較下 (大家樂同大快活都係約~~5.X%, 00520 呷哺呷哺 ~4.78%(2019)). 盈利能力略高於同行, 至於點解, 有冇古惑野, 就要詳細研究至知。
Operation Cash Flow +773
Investing Cash Flow -611 (資本開支 -303, 投資權益證券 -261)
Financial Cash Flow - 119 (主要為派息)
Net Cash Flow +51
Revenue 5008, Cash flow 773, 773/5008= 15%
Free Cash Flow = 773 - 303 / 5008 = 9.4%
股東權益 6816 + 負債 4476 = 資產 11304
ROA = 411*2/ 11304 = 7.3%
ROE = 411*2/ 6816 = 12%
Book Value = 6816- 241 (小數權益)/ 420 = US$15.65 / HK$120.5
今日股價股價 480, PB 4
Project Earning = 411* 2 = 822, EPS = 822/420 = US$1.95 / HK$15
Projected PE = 32 or 3.125%
一間公司現金為3233M, 每年派息才 101 *2 = 202............真係無野講
假設全年的 FCF = 773 - 303 * 2 = 940, 用DCF 計出黎既估值如下
用 DCF 估值最大的問題是 T Growth Rate 跟 Discount Factor 的變動會令到估值差距很大, 比較保守的可以用 inflation rate 2~3% 去估值, on top 再加上對公司的信心(但不能太大)
Discount Rate 則用公司的性質, 穩定的公司可以用8% 或以下 (參考恆指收益率), 風險越大的公司, Discount Rate 則越高。
假設未來5年的growth rate 是5%, 永久的Growth rate 落左 3~4%, 百勝的穩定性比恆指好, 估折現值用7%, 估值約左US$ 60~75左右。
