Wednesday, October 21, 2020

國泰/港龍 - 兩邊不是人

 


國泰/港龍終於做左個了結, 其實傳聞已經傳左好耐, 但真係睇到公告果陣都仲覺得有D唔真實。


二當家去台灣前都要出下 Trip, 雖然公司指定左幾間 appointed airline, 但係 agent 報價時通常都會報埋d 最平既 airline, 之前俾上頭審批果陣上面就問點解唔坐最平果間, 呢D咁既公司內部潛規則真係好煩。

先說說二當家對國泰/港龍既看法, 一直以來我都分唔到兩條 airline 既定位, 我既感覺係國泰走國際路線, 港龍走國內路線, 以二當家自己出 trip 為例

  • 歐洲(英, 法, 德):  國泰quote 個價錢永遠都貴人地一倍以上, 完全無競爭力。二當家去英國坐英航, 德國坐漢沙, 法國坐法航, 仲未計瑞航等, 基本上去歐洲係完全揀唔落國泰。
  • 美國只係飛過一次, 坐American Airline. 
  • 亞洲二當家飛得最多, 去韓國會坐國泰, 去內地就坐港龍, 去台灣坐EVA/港龍, 去SG 坐星航。

以我自己既經驗黎睇, 國泰/港龍既優勢係邊呢? 講服務, 香港既服務態度, 你懂的, 算係比上不足比下有如。論價錢, 一飛出亞洲永遠貴人地一倍, 完全唔明個價係點訂。食物, 我只係記得飛台灣果陣有舊好難食既批。國泰/港龍最優勝既地方係可以有香港既電視節目或者港產片, 但二當家通常自備自己想睇既野 (e.g. netflix 先 download), 所以對我黎講係無感。

坐飛機黎講, 產品既差異性真係好細, 除非好似馬航等有安全性問題, 永不錄用。 否則通常選擇既次序就係先睇安全性, 之後就價錢, 再來係睇班次。以前上一代人可能唔係個個英文好好, 所以有識講廣東話既空姐感到份外親切。但現今社會好多香港人已經有基本英語能力, 性價比既重要性一直增加。國泰個價一直企到咁硬, 但係坐果陣又唔覺得真係可以帶來一段既 superior experience, 咁樣點捧你場?

再者, 社運期間國泰被標籤左, 亦令好多人對國泰既形象感到負面。二當家曾經係太古既FANS, 手上第一大持股, 當NAV 3X蚊, 87 個股價得 15蚊, 買下買下買到 11蚊, 宜家太古得番 6 蚊, 好彩二當家已經斬左纜, 否則真係輸緊一半。近來阿爺手腳多多, 英資一定無運行, 既然時不如我, 千萬不可逆勢而行。


Thursday, October 15, 2020

破產 - 第7章 及 第11章

 

最近二當家手上的兩家債券公司 (MNK, AMC) 都傳出可能破產的消息, 疫影響下相信越來越多公司會走這條路, 籍著這個機會又學習一下破產後手上的債券會怎樣.

簡單來說, 美國公司破產分兩種, 第7章就係真破, 公司會倒, 第11章就係破產保護, 公司要被重組。

  • 根據第7章,在聯邦法院裁定不值得進行重組後,該公司將被清算。 法院指定的受託人將清算公司的所有資產,並分配收益以償還索償。 索賠將按優先級順序考慮。
  • 根據第11章,公司將嘗試重組並繼續運營。 管理層繼續進行日常運營,但是破產法院必須批准所有重大業務決策。

假設公司申請第11章, 被重組後的債券持有人(bond holders), 債券可能會繼續交易,但係債券持有人將停止收取本金和利息,從而導致違約發生,而且證券的價值可能會急劇下降。此外,作為法院批准的重組計劃的一部分,債券持有人可能會收到新股票,新債券,或者新股票和債券的組合來換取他們的債券,新證券的價值也可能低於舊證券。簡單來說, 輸就一定, 只係睇下有冇人敢接火棒, 如果唔賣出就等重組結果。


而二當家手上的兩條債券, MNK 已經開始左第11章既申請, 而 AMC 就放話資金只可以挨到年底, 之後唔知會發生咩事...暫時呢兩間公司既債券價格已經有跌, 今日睇 AMC 5.75% 15jun2025 既 bid price 係 8.1 😱, 二當家應該唔會賣住, 極有可能「木查」到尾, 睇埋故事既結局。

  • Mallinckrodt (NYSE:MNK) has voluntarily initiated Chapter 11 proceedings in the U.S. Bankruptcy Court to modify its capital structure, including restructuring portions of its debt and resolve legal liabilities.

  • AMC Entertainment Holdings Inc.’s chief executive officer says the cinema chain is doing everything it can to raise fresh cash to weather the Covid-19 pandemic and isn’t considering bankruptcy at the moment. The shares fell more than 20% in New York trading.