0255 龍記集團 2018 上半年業績短評

//龍記集團就是以標準模架、訂造模架、高精模架等生產與銷售為主營的世界四大模架製造商之一，其餘三家為(哈斯科)德國模具、FUTABA (雙葉)日本、(美國)D-M-E公司。//

//何为模架
现时模具的应用涉及每项产品（大如汽车、航天、日用品、电器通讯、医疗产品设备等），只要是数量多的产品都会应用模具生产，而模架是模具不可分割的部分。现时对模架精度要求，会按不同层次按产品需求而定。

模架是模具之半制成品，由各种不同的钢板配合零件组成，可以说是整套模具的骨架。由于模架及模具所涉及的加工有很大差异，模具制造商会选择向模架制造商订购模架，利用双方的生产优势，以提高整体生产质量及效率。//


簡單黎講, 模架係 MOLDING 不可缺既一部份, 不同既產品都有可能用到模架, 汽車, 手機, 玩具等。中美貿戰, 二當家有兩樣野係擔心龍記既, 一. 係鋼材價格, 二. 係中國出口貨品數量。始終龍記有8成半既生意都係來自中國。

鋼材價格: 根據龍記網頁, 佢地係國際知名品牌例如日本大同、瑞典一勝百、德國葛利茲、法國奧伯杜瓦、日本新東等中國主要代理商, 新關稅應該龍記無直接影響, 但人民幣跌, 對其利潤或多或少都會有影響, 但應該未 REFLECT 係今年上半年既年報到。

出口貨品數量: 雖然無具體數字, 但未來一定有影響, 多與少的問題


單看數字, 上半年收入 13億, 比同期增加 13%, 但係除稅前溢利1.6億, 比同期跌 24%。撇除其他收入, 公平值, 出售資產等一次性影響, 核心稅前溢利其實係增加左 18%。 EPS 0.196 (P/E 9.5, 3.8 / 0.4)。

以核心溢利來看 PROFIT MARGIN, 同前幾年一樣都係 11%, PROFIT MARGIN 其實算都幾高 (2013 年~2015年 MARGIN 只有 4~6%左右)。
以 GROSS MARGIN 黎睇,  MARGIN 仲有 58%, 對比早幾年係 6X% 低左, 估計下半年會更差。

以 BALANCE SHEET 黎講, 仍然非常靚仔, 低借貸, Quick ratio 2.2, NAV 3.58 (P/B: 1), 現金有5.7億, 總負債至 3.3億。ROA 半年計4.5%, ROE 半年計為5.5%, 同上年相若。

唯一唔開心既一定係派息, 中期每股 0.12, PAYOUT RATIO 61%, 其實同前幾年差不多, 不過無左特別息。

如果以全年派息 0.24 咁去計, 回報率 3%=8, 4%為6, 5%為4.8, 6%為4, 7%為3.42。現價為 3.8左右, 52周高位為 4.4, 低位為3.14。

*DAVID WEBB 持有 5%


REFERENCE:

土豪龍記集團(00255)還要再發1.5億 - 2017
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