华金证券-友邦保险（1299.HK）泛亚寿险标杆--内地分改子、迎接新气象-210106.pdf (dfcfw.com)
在網上搵不同既分析, 見到內地有1299 既分析報告, 就打開黎望下
前半段都係講營運方面, 二當家唔熟所以無乜 comment
報告最後用 DDM 幫 1299 做估值, 個 assumption 真係睇到二當家眼到凸埋
Assumption
1st Phase EV Growth: 14% (2021~2025)
2nd Phase EV Growth: 10% (2026~2033)
2034 ~2053: EV 每年遞減 0.4%
2054: EV 續 2% 增長
固定分紅率 21%
//無風險收益率取香港十年期政府債收益率 0.779%（近十年來7以來貝塔值為 1.02，市場預期回報率取近十年恆生指數年化回報率 4.76%。//
Discount Rate: 0.779% + (4.76% *1.02) = 5.63%
永續果個 904.41 係來自原文, 二當家唔知佢點計, 二當家計到條數應該係
2053 EV * Growth Rate = 936.46 *102% = 955.2
2053 分紅= 2053 EV * 分紅率 21%
= 955.2 * 21% = 200.6
貼現後 = 200.6 * ((1/1+R)^34) = 31.11
Perpetual Value = 31.11 / (R - G)
= 31.11 / (5.63% - 2%)
= 856.14
原文計出黎既價值係 1959億美元, 而用二當家既永續價值, 則係 1911億美元
發行股數 121億股, USD /HKD 7.78
1959/121*7.78 = ~125
1911/121*7.78 = ~ 123
綜合得出，友邦的目標市值為 1959.46 億美元，按照 2020 年 12 月 31 日匯率結算，得 125.66港元/股，距 31 日收盤價尚有 27.51%空間。
綜上，我們認為投資者對友邦的信賴，很大程度上是對未來持續盈利的預期較強。尤其是在內地分改子之後，有望一掃近兩年新業務價值 NBV 增長的頹勢。目前（2021 年 1 月 6 日收盤價）公司對應 2020E P/EV 2.28x，首次覆蓋，給予買入-A 評級。
上面係原文係總結, 二當家唔明要預計未來 30 年既增長得出來既估值有咩意思, 而且獲利空間只係 27.51%, 你話 200% 可能都仲會考慮下, 再加上當中既假設一D 都唔保守, 至少未來10年 1299 要達至 >10% 以上既成長率, 折現率只係 5.63%, 如果係咁, 簡簡單單用 P/EV 去估值咪仲方便, 擺明係 P/EV 太多, 夾硬屈條靚仔既數出黎。Rubbish In / Rubbish Out, 學識估值未必搵到大錢, 但至少減少被搵笨既機會。
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