聲明: 二當家都係自學會計,非專業人士, 亦非投資建議
首程控股 2020年報 2021042300460_c.pdf (hkexnews.hk)
會計101, Asset = Liabilities + Equity, 一圖勝千語, 什麼 quick ratio, current ratio 都係由呢張圖到黎, 而且Current Asset 48億入面有37億係 CASH。
先理解一下每一項資產代表D 乜野
由金額最大果份去睇
於聯營公司之投資 - 佔總資產37%
聯營公司年報到列出左4間, 均用權益法入賬, 而首鋼資源列為重大聯營公司, 其他均為不重大聯營公司。小股東亦可以係ETNET到查到 697 既企業架構, 例如首鋼資源為上市公司 639, 有興趣既都可以睇埋 639 既年報進一步了解。
上網搵到既解釋
- 於聯營公司的投資是按權益法記入綜合財務報表，並且先以成本入賬，然後就集團佔該聯營公司資產淨值在收購後的變動作出調整。綜合損益賬反映年內集團所佔聯營公司的收購後及除稅後業績，包括年內已確認與聯營公司投資有關的任何商譽減值。
- 此重大影響力是指有權參與實體的 營運及財務決策，但沒有決策權一般情況下，持有（直接或透過附屬公司）實體20% 或以上的投票權，會被視為擁有重大影響力，反之亦 然。其他因素，如加入董事會或參與決策過程等，亦 可被視為擁有重大影響力。 聯營與合營企業的會計方法相似，投資者以權益法列 賬。
首程本身係轉變緊, 前身「首長國際企業有限公司」 是中國中央企業首都鋼鐵集團(首鋼集團)旗下的香港上市子公司，主要經營鋼鐵製造及貿易、航運、發電及其他管理服務業務。但宜家發展緊停車場同基金既業務。
咁點轉型呢, 唔係單單靠改個名, 如果有留意首程, 會發現 2021 年1 月份既重大出售及關連交易公告, 原意係將全數639既股權以2.4作價作, 總金額35億作內部轉讓, 1月份既18頁公告入面, 其實有好多有用既資訊, 老土D 用 5W+1H 去問呢個DEAL
2021011501150_c.pdf (hkexnews.hk)
2021021800048_c.pdf (hkexnews.hk)
2021043000800_c.pdf (hkexnews.hk)
Who - 對象是誰? 賣俾邊個?
京西 - 京西控股有限公司，一家在香港註冊成立之有限公司，是首鋼基金之全資附屬公司和首鋼集團之間接全資附屬公司，於本公告日期亦為本公司之主要股東
Why - 點解要賣, 有乜好處, 有乜需要?
「儘管本公司是持有首鋼資源約28.98%股權的大股東，但本公司無法向首鋼資源提供資金和資源支持，以進一步發揮協同效應。由於本集團對首鋼資源發展的貢獻將十分有限，長期來看，繼續持有該筆投資難以使本公司股東充分受益。
此外，截至2020年6月30日，本集團對首鋼資源的股權投資約佔本集團總資產的35%。繼續持有首鋼資源股權嚴重限制了本集團優化資產結構的能力。如果資產結構無法反映本集團主營業務的屬性，則本公司在資本市場中的定位將面臨挑戰，這可能會對本公司的估值和市場認知產生不利影響。」
What - 出價是否公道, 對公司既財務表有乜 impact
639 - NAV 3.135, Earning , 0.2062, 作價2.4, 即PE11, 250天平均線1.837
「預計本公司在處置待售股份時實現未經審核的損失約 137,433萬港元（在重新分類匯兌儲備前），將記入損益，該損失為處置待售股 份所得的現金約351,351萬港元與截至2020年9月30日止未經審核的待售股份賬 面價值之間的差額。」
When - 幾時成 DEAL, 點解係呢個時間賣
正如之前咁講, 公司並非缺錢, 但由上年不斷集資緊, 估計係有大 project / 重大資本需求
Where - 賣完之後, D 錢會用係邊
30%~40% - 本集團計劃將部分現金淨額用於支付停車場改造支出、系統研發支出、租金和新建停車樓的運營建設支出。部分現金淨額用於設立停車資產投資基金的投資支出，使本集團繼續把握行業機遇，擴大在停車領域的領先優勢
30%~40% - 本集團計劃將部分現金淨額用於城市更新業務，包括首鋼園區的開發計劃和持續設立以城市更新為導向的私募基金；城市更新REITs基金是從本集團主營業務整合中產生的戰略性投資產品。本集團預期前述基金將有效提升基金管理規模和資產管理規模
20%~40% - 隨著本集團業務規模和經營規模的擴張，部分現金淨額將用於合理補充本集團的日常營運資金，包括行政支出、業務拓展支出和支付股息等事
How - 有咩其他方法
公司唔等錢洗, 又唔係要還債, 所以賣定唔賣似乎可以相信真係轉型上既需要
係2月份既通告入面, 修改為「Excel Bond將間接持有600,000,000股首鋼資源股份，佔首鋼資源全部已發行股份約11.88%」而非全數28.98%, 其他不變, 金額14億。
係4 月份既通告入面, 有更加 DETAILS 既分析 (過百頁), 亦有講到過點解唔到。二當家自己覺得, even過到, 股價可能仲會有波動, 因為會產生一次性虧損, 而且聯營公司既收入既佔697一個相當大既比重 (profit 6.3億, 有3.4億係來自聯營公司)。唔比697全數賣出, 又或者分幾年賣, 可以減少波動, 但呢個係長痛定短痛既問題。最理想既係, 697 既停車場同基金收入已經有相當既規模, 可以取代639既收入, 再將639 脫離集團。
「經修訂建議重組（即儘管不能將本公司於首鋼資源的間接股權全部出售，但仍將出 售部分） 誠如該等公告所披露，京富及首鋼控股已向執行人員(香港證券及期貨事務監察委員會企業融資部執行董事或其任何代表)申請豁免。在2021年1月 15日刊發公告後，本公司接獲通知，京富和首鋼控股未能成功獲得執行人員授出豁免。換言之，日期為2021年1月15日的該公告「條件」一節所載列的條件(iii)將不會於最 後截止日期前達成。」
下篇再續
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